今天我们主要讨论两个问题：
1、什么是医药集采？
2、医药集采对公司有什么影响？
（一）
2018年11月，国家组织的药品集中采购和使用试点工作启动，以北京、上海、天津、重庆4个直辖市，深圳、西安、大连、成都、厦门等7个城市的公立医疗机构作为集中采购主体，集合他们的需求量，以带量采购的方式向医药生产厂家采购医药用品，以达到降低采购成本，降低患者医药负担的目的。
简单来说就是：以前各个医疗单位独自采购，采购量小，不具备和厂家的议价能力，同时还有有经销商层层加价以及医院收取回扣的现象，因此国家政府部门出面，统一收集各个公立医疗单位医药用品的需求量，然后对各个医院的用量进行整合，最后向企业统一采购药品。
这就是医疗集采的大致背景和目前集采的现状
按目前的态势看，集采改革呈现全面推进之势。药品集采不仅将从试点推广到全国，而且政府集中采购的医药目录也将会越来越多，这将显著的改善居民看病成本，同时这也不可避免会对医药企业乃至整个行业发展带来深刻影响。
（二）
我们再来看集中采购对医疗相关企业的影响
以乐普医疗为例，来看看集采之后对该企业的影响如何（乐普医疗在2020年参与了政府关于心脏支架的集中采购）。
我们先看乐普医疗的毛利率、净利率和销售、管理、财务费用的对比，从上图可以看出，毛利率虽然有所下降，但是销售管理费用也下降了。这不难理解，政府集中采购省去了医药生产企业的经销商环节，同时也减少了给医院方面的回扣，因此企业在毛利率降低的同时，管理和销售费用同样下降。
然后我们再看看企业的收入情况，以乐普医疗支架系统部分收入为例。
明显可以看出该部分的收入出现了大幅度的下滑，
2020年同比2019年支架系统收入降幅达37%。
根据营业总收入来看，
2019年比2018年同比增加22%，
但是2020年比2019年同比只增加了3.1%。
然后我们看净利润方面，
2019年同比2018年增加37.3%，
2020年同比2019年同比只增加了8.89%
我们再看资本市场对医药集采的反应，乐普医疗自2020年高点至今，跌去了47%，这表明市场对医药集采相关企业的看法是负面的，至少是不在期望以往的高估值高成长性，虽然目前乐普医疗利润不受太大影响，但是随着公司收入增速的放缓，市场对其估值开始出现回调，目前乐普医疗的市盈率已经降至21.24，市净率降至4.28。
未来整个医药行业会出现估值回调吗？
如果医药集采全国推广，并且集采项目扩大至大部分医药器材，相关医药企业的估值大概率将受到影响，这也是最近整个医疗板块回调的主要原因，但是长期来看对医疗板块会产生影响吗，特别是优质的医药企业？我看未必！
作者：财经夜谈
来源：雪球
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